年化20%的“理财”
招财大牛猫 2022-01-07 21:38
昨天和一个圈子里的小伙伴吃饭聊天，他是资管圈的高层，和我说了一些有意思的事情。

他管的钱有几千亿，有一定的业绩考核压力，我说那行情不好的时候会很难受，他说所以不能全部都投A股，不能彻底的看天吃饭，必须想办法做一定的绝对收益出来。

那怎么办呢，他说自己相当一部分资金都投了雪球期权，去年收益狠不错。这里的雪球不是那个网上的股民社区，而是专指一种场外期权。

我试着给大家解释一下这个期权的结构，有点小复杂。

它对标的指数是中证500，为了方便讲解，我们就假如中证500现在正好是10000点。

雪球期权给了20%的安全垫，如果未来一年里指数从未跌破8000点，那么时间到期后你投入的资金将收获20-25%的利息收益，投100万下去可以赚20-25万。

当然所有的金融产品不可能只有好的一面，这个期权产品的风险是，假如在未来一年里指数（收盘价）跌破过8000点，那么20-25%的利息收益就取消没有了，同时你投入的金额会全部买入中证500指数基金，注意，是按照10000点的价格买入，所以跌破8000点的那一天，你账面就会浮亏20%。

最终一年到期，指数涨跌多少，就给你结算多少。

比如指数要是跌破8000后大反弹，涨到了11000，那结算时你还能挣10%。

如果跌破后反弹到8500点，那结算时你亏损15%。

差不多就是这样，具体的雪球期权有不同的结构设计，有些安全垫设计了30%，甚至还有40%的，风险小了利息也会变少，我看了报价40%安全垫的只有8%左右的年息。

那中证500指数会不会发生最大幅度超过20%、30%、40%的回撤呢？

我去翻了一下2018年的数据，那一年中证500指数跌了33%，所以如果你买20%或30%安全垫的产品，就会血亏33%，但如果买的是40%安全垫的那一款就捡回一条狗命，惊心动魄的挣了8%的利息。

……

我老早就听说了场外期权蓬勃发展，我2018年也做过两单挂钩中证500的看涨类产品，一单亏了800万+，一单挣了600万+，之后因为一些原因就没弄了。

昨天再听小伙伴提起时，据说这个雪球产品的规模已经达到了上万亿，这确实让我很意外。然后我两就想到了同一个事情，就是这类产品的规模急速扩大，会不会就是去年A股出现30年来历史最低震幅的原因？

因为雪球期权想要挣钱，赌的就是A股保持窄幅波动，最好是像去年那样，在20%的范围内上上下下震一年，投资者可以赚到丰厚的利息。而这个产品背后的结构，肯定是用衍生品进行了波动锁定。

毕竟万亿规模也不小了，这么巨大的一个对冲稳定器，确实对行情的走势有不小的影响。

但A股不可能一直保持窄幅震荡，我觉得去年积蓄的势能大概率会在今年释放，我认为今年A股的运行空间一定会比去年大，而且不会只大一点点。20%的安全垫很可能是不够的，所以我有很诚恳的建议他注意波动风险。

就分享这些，今晚的内容有些干涩，一遍没看懂的话可以多看几遍，实在看不懂的话也不用勉强，我们评论席里聊八卦就是了。

阅读 10万+

精选留言

翟大妞
今天发的工资又填坑了，呜呜呜。。亏的我老公差点以为我背着他转移了资产[微笑]大屁股扶我上墙让他看见！[流泪][流泪][流泪]

招财大牛猫
(作者)
补仓不是不可以，但是一定要注意补仓的频率。我发现很多人跌3-5%就着急补仓，这么做很危险，我通常是下跌亏20%以上，才会第一次判断要不要补，一定要拉大阈值，因为大部分人不是资金无限流。

yoyo
买40%，比存银行强

招财大牛猫
(作者)
小伙伴和我说，就有一些做实业的小老板，几个亿的理财买了40%安全垫的那一款，人家就追求安全理财，不搏命。中证500目前这位置跌40%我觉得可能性微乎其微。

游荡的猫
今天又是返回老家看老爸的日子
他现在就是我的责任
可是我就想逃避责任
就像我想辞职一样

招财大牛猫
(作者)
看看父亲为什么是想逃避的责任呢，亲情关系不好吗？我年过三十以后，越发能感觉到家庭的重要性，能多陪伴家人是很好的事呢。

哈乎乎
小白来弱弱的问一下，低震幅是利好还是利空啊？

招财大牛猫
(作者)
对于喜欢做高抛低吸，区间波段交易的人来说，去年是个好年景，来来回回的，既操作爽了又挣钱了。但对于持仓不操作的人来说，去年就是浪费时间。

半生不熟
中了可转债让父母转账交钱他们以为我是被骗了

招财大牛猫
(作者)
哈哈哈，你连1000元都要找父母要么，也太寒碜了吧。

半生不熟
今年送外卖收入比较惨，每天收入五六十（身体不好不能像之前那么拼命了）所以刚好够生存，母亲的同事儿子因为网络赌博输了很多钱所以我一提到股票他们就觉得好像是赌博

招财大牛猫
(作者)
可转债申购，大概是普通人能白薅的最大的羊毛了，一个身份证每年1000-2000，别的地方没这种好事了。

朱西瓜
这几天给我跌傻了，求安慰

招财大牛猫
(作者)
开年几天不用太上心，去年开年乱涨，但后面就不行了，也许今年是倒过来呢？

待定
如果涨了呢？那岂不是可以赚到因为没超过安全垫的承诺利息+指数收益？感觉利息高得有点离谱

招财大牛猫
(作者)
哦，我忘记说涨了怎么办了。涨了不按指数给收益，还是一年20-25%的利息。所以如果遇到那种翻倍的大牛市，其实也挺亏的，利息和牛市比并不多。

萧县孙浩
意思就是今年很可能会回撤20%[闭嘴]

招财大牛猫
(作者)
最大回撤20%确实不是一个小概率事件，你去看看历史K线，这挺常见的。

骑士团长
这个和银河香草有什么区别？

招财大牛猫
(作者)
两个正好相反，雪球是赌低波动挣钱，香草是赌高波动挣钱。

莫小v💋
这个雪球有点像支付宝里面的高端理财产品？

招财大牛猫
(作者)
不会的，支付宝这种国民级应用不可能卖这个级别的金融衍生品，会捅出大祸的。

经纬
3385
今天的文章完全看不懂。
开年不利，亏吐了[撇嘴][撇嘴]

招财大牛猫
(作者)
这种属于涉及偏复杂的场外期权，一下子看不懂挺正常的。简单粗暴一点理解，就是你把钱投进去对赌，如果指数回撤小于20%，你就赚20%的年息，如果指数回撤超过20%，你大概率要亏钱，利息也没有了。

元培眼镜
这部分利息谁出的，怎么保证还本付息，怎么保证本金安全？付利息方盈利点在哪

招财大牛猫
(作者)
很多网友问这20-25%的利息哪来的。这个我没看产品背后的架构，我得去问问。但比较大的可能是配置成几个期权组合，只要波动幅度不超出安全垫就能赚钱的结构，再或者就是券商自己弄了量化交易做高抛低吸，万一低吸跌破了就让雪球投资人敲入承担了。

Miss. Jelly 🍭
这些场外期权的门槛是多少？

招财大牛猫
(作者)
我没问过最低门槛是多少，但如果通过信托通道参与的话，最少也得100万吧，券商专户应该也是100万。但实际操作中不太可能为你的100万去弄产品，可能要500万+吧。

YT
4.6万，今天来duang一下[月亮][月亮][月亮]

招财大牛猫
(作者)
敲钟了敲钟了，周末大家先别想亏钱的事，好好休息，来日方长。[猪头][月亮]
已无更多数据