招财大牛猫：信仰坍塌日

今天一开盘就有意外，不是恒瑞医药，这个昨晚就有预期了。让我意外的是-8%开盘的迈瑞医疗，以及-4%开盘的贵州茅台。去四处打听了一下大致明白咋回事了。

昨天国家市场监管总局召集起来开了一个白酒市场秩序座谈会，里面提到白酒被资本市场围猎引发多方关注，领导很重视发展和秩序问题，所以要坐一块讨论讨论。
会上具体讨论了啥我也不清楚，但明摆着就是资本市场给解读成利空了，我脑补大概是稳住价格，不能随意涨价之类的指示，所以才会莫名其妙一上来就低开四五个点，要知道平时就算大盘地动山摇，茅台都不一定能跌4%。另一边迈瑞的情况是医疗器材，包括各类试剂要纳入集采。其实还没正式官宣的红头文件，仅仅是圈内传闻，就已经让迈瑞里面的机构心态崩了。开盘-8%，之后一路向下，全天下跌17%，两市四千多只股票里跌幅第二。

第一是难兄难弟南微医学，-18%，也是做这类生意的同行。时至今日已经没人再怀疑集采对公司净利润的影响，但凡主营品种被采到的公司，马上就完犊子，恒瑞医药就是前车之鉴。整个医药医疗行业都是惊弓之鸟，已经到了听个弦就能尿裤子的程度。

今天中证医疗指数-7%，中证医药指数-5%，已经不是个别公司踩雷黑天鹅，而是上升到全行业的恐慌性减仓出货。比如不涉及集采的通策医疗跌停，爱尔眼科跌6%。
收盘后我去看了一眼龙虎榜，尤其关注了几个医疗行业的明星股：

果不其然，净卖出席位基本上都是机构，真正的信仰坍塌，哀嚎遍野，仓皇窜逃的画面感跃然纸面。白酒因为跌的不够狠，上不了龙虎榜，但我猜情况应该差不了太多，卖方席位主要也都是机构资金。

……

这些大牛股前两年之所以涨势凶猛，除了业绩出色外，更重要的是能给资本市场一个业绩增长的确定性。即我不但能保证今年涨30-40%，而且根据可遇见的未来，明年也能30-40%，后年、大后年应该也可以。
所以机构资金就会在预期塔上搭梯子，今年的预期打满了，来晚的资金就开始打明年的预期，再晚一点进场的资金开始打后年、大后年的预期。

本来这也没什么大问题，就算买高一点，大不了蹲个一年两年，把预期兑现了估值也就不高了。但现在市场之外的变数出现，动摇了未来预期的确定性，梯子上面的人慌了，一开始还能有序撤退，退着退着就成了溃逃。

……

以公司价值为底线，然后在底线之上，是巨大的流动性溢价的波动博弈。

这个流动性溢价的波动博弈，不是5-10%这么温柔，而有可能是50-100%的波动区间。比如通策医疗，不到一年的时间里经历了翻倍——腰斩——翻倍——又快腰斩了，你把这股的K线拉长了十年看也是价值投资，但这波动率比人家国外的投机还投机。

所以如果你是以5-10年为周期，视盈亏如浮云的牛人，A股的价投也不是不能做。但如果你对涨跌较为敏感，那最好在交易体系里带一点趋势。我有解释过当时的思路，总结下来就是三条：

1、机构已经卖透了的过气白马股，可以适当仓位长线蹲一下。
2、机构正在退出的白马股，要回避。
3、机构还在往里怼的白马股，可以趋势性有选择参与，见机撤退。

1死扛，2回避，3选择性参与。我七月底那几天连着高频操作就是循着这个思路做的。

当时就有人调侃我没信仰了，我说并没有彻底放弃价值投资，但被迫重新武装了中国特色价值投资的思路，因为再也不想被友军捅刀子。

最后我想说“继续捂”的精神内核没有大的问题，只是A股不适合，我可以给你们看看哪里适合。

这是微软的日K线

这是微软的周K线

这是微软的月K线

这是微软的季K线

非齐人善盗，实乃水土不服也。